Sabadell, Ahorro Corporación (el grupo financiero controlado por las cajas de ahorros) y ProPública (iniciativa conjunta del banco de inversión español GB y la gestora de fondos PPP británica Mill Group) se han decidido a tomar posiciones en este mercado con el lanzamiento de varios fondos de inversión en infraestructuras con 150 millones de euros de dotación cada uno de ellos. Estos nuevos productos se suman al primero, lanzado hace más de un año por el Santander, con una aportación inicial de 180 millones.

El denominador común de estos productos es que están orientados fundamentalmente a inversores institucionales, como cajas de ahorros y fondos de pensiones, y enfocados al medio plazo, con un objetivo de rentabilidad media del 10%.

Algunas entidades, como GB y Mill, se han acogido a la ley de capital riesgo para constituirse como gestora, aprovechando los cambios introducidos con el nuevo régimen, que amplía el abanico de inversiones permitidas y mantiene las exenciones fiscales por plusvalías. El tipo de inversión preferente son los proyectos de colaboración público-privada (llamados public private partnership en Reino Unido).

Esta fórmula, por la que las empresas adelantan la financiación y comparten el riesgo de los proyectos con la Administración a cambio de un canon anual, permite a los Gobiernos zafarse del estrecho corsé presupuestario de Bruselas, al no tener que consolidar en sus cuentas el coste de las infraestructuras.

La incorporación de este modelo en la nueva ley de contratación del sector público ha sido un espaldarazo para estos productos. De hecho, el Ministerio de Fomento ha dado instrucciones claras para incrementar el uso de esta fórmula en el Plan Estratégico de Infraestructuras de Transportes.

Hasta ahora han sido las comunidades, como Madrid, Comunidad valenciana e Islas Baleares las pioneras en construir hospitales con financiación y gestión privada. De hecho, algunos de estos complejos cuentan con participación de entidades financieras, como Santander, presente en el consorcio adjudicatario del nuevo hospital de Burgos.

“Este esquema se está extendiendo a todo tipo de infraestructuras sociales, desde juzgados a cuarteles, pasando por escuelas”, explica Francisco Gómez, presidente de ProPública. A su juicio, en dos o tres años habrá “ocho o nueve fondos similares al nuestro”, como ocurre en el mercado británico, “donde estos productos tienen entre sus inversores a los grandes bancos internacionales, y mueven miles de millones de euros”, añade.

Precisamente en Reino Unido existe un mercado secundario de compra-venta de concesiones entre este tipo de entidades para combatir el handicap del elevado margen temporal que acarrea cada concesión. En virtud de éste, los fondos se intercambian los proyectos, una vez han extraído la rentabilidad buscada. Incluso el Gobierno británico ha creado un organismo que se encarga de gestionar las propuestas del sector privado.

Aliados de las constructoras

La estrategia de los fondos pasa por aliarse con contratistas del sector, especialmente las constructoras medianas, a las que aportan asesoramiento y apoyo financiero. “Creemos que les podemos aportar mucho como socios minoritarios”, explica Juan José Clavería, director de inversiones de Ahorro Corporación Infraestructuras, fondo que también invierte en energías renovables y acaba de sellar su primera inversión en una planta de biodiésel en Toledo.

“Tenemos previsto presentarnos a 30 concursos antes de que termine el año”, explica Clavería, que reconoce las dificultades del mercado de infraestructuras por la “enorme liquidez” de las constructoras, lo que provoca una enorme competencia por los concursos. Entre los más esperados está la renovación de 1.450 kilómetros de las autovías más antiguas del país y el plan nacional de construcción de desaladoras. Ahorro Corporación prevé invertir su fondo en un plazo de cuatro años, con un plazo de desinversión de sus participaciones de entre ocho y diez, una vez hayan madurado las concesiones.

Obras públicas con dinero privado

- Estos productos están orientados a inversores institucionales, como cajas de ahorros y fondos de pensiones, y enfocados al medio plazo con un objetivo de rentabilidad media del 10%.

- Los fondos buscan proyectos de colaboración público-privados, en los que el sector privado adelanta el dinero a cambio de pagos anuales diferidos de la Administración.

- La financiación privada se extiende a infraestructuras sociales con un riesgo controlado e ingresos recurrentes.

- La Comunidad de Madrid y la valenciana han sido pioneras en construir y gestionar hospitales con este modelo.

Un mercado en crecimiento

El pionero, Santander Infraestructuras. Es el primer producto centrado en la promoción y financiación de infraestructuras en el mercado ibérico. Para gestionar este fondo, el banco creó hace más de un año Capital Santander, una nueva unidad de negocio que pertenece al área de Gestión de Activos del Grupo. El fondo tiene un patrimonio de 180 millones de euros.

Fondo SEIEF de Dexia y Banca Sabadell. El Banco Sabadell participa como esponsor en el Fondo SEIEF, promovido por Dexia y el Banco Europeo de Inversiones. Con un capital de 150 millones de euros, SEIEF invierte en proyectos de Europa del Sur. Entre sus preferidos están los hospitales, carreteras y edificios públicos con un coste de entre 80 y 350 millones, incluida deuda.

ProPública, creado por el banco de inversión español GB y la gestora británica de fondos de infraestructuras Mill Group, está dotado con 150 millones de euros y busca proyectos de infraestructura social PPP en España (escuelas, hospitales, juzgados, comisarías, centros sociosanitarios, bibliotecas, etc...) en el ámbito autonómico y municipal de entre 20 y 50 millones.

Ahorro Corporación mira a la Zona Euro. El fondo de infraestructuras de Ahorro Corporación ha sido constituido con un patrimonio de 150 millones de euros aportado por 30 de estas cajas. Invertirá en proyectos de todo tipo, desde infraestructuras de transporte hasta servicios de gestión de agua. Su ámbito territorial se extiende a la UE.